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原标题:新华基金崔建波:商场下降空间有限 下六个月宜

浏览次数:179 时间:2019-12-19

崔建波:科技股的上涨原因主要是在金融地产、周期股下跌等,白马股补跌的情况下,市场存量资金仍在寻求机会,流出的资金转向了创业板中的科技股。虽然未来中国高新科技领域一定可以得到长足的发展,但从目前的基本面情况来看,科技股估值上升空间不大,从性价比上来看,还是前期超跌的白马蓝筹股会更有吸引力。

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新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  “蓝筹股当前的估值仍便宜,国内经济也没有去年预期的那么悲观,国际方面欧债危机实际影响上并非多么严重。” 胡文彪说。综合各方面因素考虑,目前仍看好蓝筹股,近几个季度一直维持高仓位。具体分析,今年蓝筹行情大概可以分为两个阶段,目前处于普涨阶段,普涨结束后将进入分化阶段,届时某些行业、个股将走出独立行情。

以下为路演实录,以飨读者。

  世通资产常士杉认为,国家政策连续性的扶持、财政和金融贷款上的支持力度的加大,这些股票存在很大的投资的机会,但目前被市场“错杀”,值得从基本面去进行深度的挖掘,这样才能取得绝对的超额收益。新兴产业里比较看好物联网、电子信息、生物医药里面的新产品、节能环保、煤化工和通胀预期的稀有金属等。这些股票如果能够跌下来,更有机会,当然,要注意精选个股,下半年,机会绝对是出现在个股的精选和投资结构的变化上。

  作为传统蓝筹股的地产股在上周大幅上涨,对此,摩根士丹利华鑫表示,绩优蓝筹股具备投资价值,地产股作为传统绩优蓝筹股,目前估值处于较低水平,近期也受到热捧。然而,在房地产调控大方向不会动摇的前提下,房地产行业很难被继续作为国民经济支柱性产业,其蓝筹价值似乎值得商榷。目前其较低估值也仅仅是对前期业绩的确认,未来一段时间地产个股的盈利水平能否保持仍需观察。但也有业内人士认为,上周地产板块大幅上涨,主要原因是市场对地产调控政策放松存有预期。未来如果地方政府能够出台改进房地产的调控政策,或者在现有政策基调不变的情况下,房地产销量增长而价格未出现明显回升,那么地产板块仍将被看好。

医药板块我认为下半年难言有整体性机会。白酒我也有类似的观点。主要是由于最近两年个股价值被市场已经充分挖掘了。背后的逻辑,包括长期消费升级、财富的增长、房价的上涨、农村人口转移到城镇等由于是长期存在的,最近这两年也已经表现地较为充分,所以我认为医药白酒下半年主要为自下而上的机会,缺乏整体性的上涨趋势。

  2009年十大私募基金经理、深圳财富成长投资总经理兼投资总监唐雪来认为,下半年不会有大机会,但市场反弹会出现在房价跌到底后。当房价跌不动了,成交量企稳,周期性行业上涨,带动非周期性行业更加猛烈的上涨,才是大盘反弹。

  结构性选择蓝筹

问:1. 针对目前大盘创新低的格局,上证50和沪深300都不断的创新低。相对应的银行股下跌很多,目前是否可以大胆买入上证50和银行类基金。2. 医药、白酒,下半年还值得投资吗,风险性如何?食品饮料行业是否还存在投资机会?

  世通资产常士杉认为,下半年最大的机会就在蓝筹。大盘蓝筹暴挫下价格重新评估的交易性机会,这种机会对每个行业每个板块都有用,现在银行、地产、有色金属、钢铁估值都已经达到1600点的水平。这是绝对低估,所有的投资者都紧盯着它们。既然是低估,一旦市场底部确认,就存在很大的投资机会。

  南方基金(微博)首席策略分析师杨德龙(微博)认为,蓝筹股的反弹行情可能会贯穿全年。去年底,南方旗下多只基金重点选择了业绩优良的超跌蓝筹股,这些股票在本轮反弹中表现非常抢眼,带来了基金业绩提升,特别是反弹时弹性较大的二线蓝筹。

崔建波:如果从稳定性来讲,沪深300比较有优势,如果仅从超跌反弹,未来市场短期上涨收益来看,可能中证500更有优势。就我而言,我比较看好沪深300未来的成长性。等负面因素逐渐被市场消化,估值进入历史较低水平。一些超跌蓝筹股的投资价值会逐渐显现出来,而成长股长期来看缺乏整体性机会。

  慧安投资沈一慧曾经多次准确预测市场“顶”和“底”。他认为,长期来看,股市将轮换演绎消费、科技和金融三大投资主题。其中金融是决定大盘走势方向的,而科技和消费是中短期具有爆发力和想象空间的。在2011年年底前,新兴产业仍将占据主导地位,是科技股的天下。

  泰信蓝筹精选表示,在今年经济弱平衡的宏观环境下,股市更多将表现为震荡走势,结构性机会将更为明显。

崔建波:因为政策方面出现了变化,我认为银行股在这个点位配置的风险已经越来越小了。一些治理较好、有自身特色的优质银行股在经过本轮调整之后依旧会获得市场资金的持续青睐。历史上银行股市净率最低是0.8倍,而现在已经基本接近这个点位了。在这个点位上,银行股和上证50都可以开始逐渐配置。

  展博投资总经理陈锋在5月份大盘跌到2500点时,准确判断不是市场最终底部,只存在阶段性反弹机会。到6月30日跌破2400点后,他感觉三季度还会继续下跌,下跌幅度有多大主要取决于经济回落的程度,可以等待估值回归后进行投资。

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问:您近期要发行一只新基金,选在此刻发行的原因是什么?这只产品有何特点?在当前的行情下,这基金准备采用什么投资策略?另外,据了解,新基金封闭期是一年,您认为这对基金管理有什么优势?

  新兴产业,是私募看好的集中度最高的。大多数受访私募认为,随着国家下半年一系列新兴产业新政的陆续推出,新兴科技股会成为大盘引领者,继而带动大盘在下半年反转。

  工银瑞信(微博)大盘蓝筹基金经理胡文彪在接受中国证券报(微博)记者采访时表示,符合蓝筹概念的股票具有4个特点,一是行业龙头企业;二是盈利能力稳定增长;三是具有核心竞争力,也就是具备“护城河”优势;四是具有较强分红能力,现金流动性比较好。他认为,传统意义上的蓝筹股,即一线蓝筹风险较小,也更为容易发现其价值。

问:很多学习巴菲特价值投资的投资者都在当前的市场里经历着煎熬,很多人都说“价值投资在中国失效了”!对此您怎么看?您的投资体系是怎样的?

  寻找被“错杀”的超跌蓝筹

  银华基金(微博)经理王琦也表示,今年市场可能会演绎蓝筹风格,投资者可选择以蓝筹股为标的的分级基金把握投资机会。国泰基金(微博)认为,市场趋势性反转条件尚不成熟,对短期反弹不宜过度乐观。配置上建议投资者关注业绩相对稳定、估值较低的大盘蓝筹和周期品种。

我个人认为这两年整体市场从指数来看应该会是平衡市,而从各类资产的比较上来讲,相对于其他资产,比如房地产、理财等,a股市场机会相对更大,且受到后续政府比如养老计划等政策推动,未来市场资金也会比较充沛,更具有竞争优势。

  超跌蓝筹,也是私募最重视的下半年投资机会之一。

  对于A股市场蓝筹股价值投资机会及行情持续性,目前基金公司普遍看好。有基金经理认为,蓝筹股普涨后,其结构性机会将更为明显,金融股现在估值仍很低,具有投资价值。

崔建波:以金融地产为代表的蓝筹股,包括消费食品饮料家电等板块在最近出现了补跌,这主要原因是由于投资者对经济下滑的担忧和对去杠杆下逐渐暴露的金融风险的担忧所致。具体来看,作为房地产产业链的一部分,由于棚改等国家政策的调整导致了金融地产相关产业链最近都表现不好。同时,在外部原因方面,近一个月以来外资资金的逐渐撤出也是白马股补跌的一大重要原因。

  轻仓等待机会

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崔建波:境外资金流出A股市场,他们考虑的可能就是汇率问题,人民币汇率短期内贬值4%左右,如果境外资金投资的标的未能达到4%以上的预期收益,他们将首先考虑规避汇率风险。所以在汇率稳定之前,市场企稳的概率还不会太高。此轮消费股的下跌主要原因在于投资者情绪面上对经济的担忧,叠加人民币贬值,从而出现补跌。在经济企稳之后,我们还是比较长期看好消费板块的竞争优势。

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  对于下一阶段配置思路,杨德龙表示,仍然以超跌蓝筹股为主,继续持有绩优板块。考虑到今年反弹节奏较慢,反弹过程中可能有很多回调,在操作上可以适当做些波段,以降低持仓成本,提高收益。

食品饮料,特别是必选消费品,长期发展是没有问题的。只是大家要精选个股。

  预计经济将在明年一季度见底,股市一般比经济提前半年见底,三季度A股有望探底回升。行业配置上,在三季度我们看好估值偏低的银行、保险以及调整幅度较大的地产、与保障性住房、城镇化建设等相关的建材、工程机械、受益于刺激内需以及由于低端劳动力收入增加,受益的低端可选消费品。

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崔建波:其实在前两年结构性行情下,市场普遍不太关注系统性风险,大家只对看好的股票进行长期持有。但今年非常明显的不同在于,市场处于系统性风险释放的过程中,基本上处于轮番下跌的过程,所以对于现在上涨的创业板股票我不是很看好,而长期看好的股票基本上我基本持有越跌越买的态度,比如看公司的行业、所处的地位、公司竞争力、估值水平等因素,在对公司进行详细的调研之后,就可以进行长期的持有。

  公募基金下半年投资策略集纳

  在大盘蓝筹和中小盘机会轮换方面,国投瑞银成长优选、核心企业股票基金经理綦缚鹏认为,大盘蓝筹在大盘小幅上涨阶段的机会占优,当市场出现较大涨幅后,中小板、创业板有望占优。

在市场逐渐趋于稳定之后,我认为市场会存在系统性机会,中长期看好中国巨大的市场,看好消费服务行业;高新科技领域,比如国家扶植的半导体、新能源汽车、高端制造业等的表现;以及前期超跌,估值位于历史低位的券商、保险、银行等板块;周期股在下拨反弹的初期也会有一定的表现。

  文/《投资与理财》记者 叶辉

  胡文彪认为,蓝筹股投资机会贯穿今年全年,后期仍可以寻找,在不同市场阶段应选择相应的、具有结构性机会的板块和行业。他说:“我偏向采用反转策略,股票价值低估的时候进行增配,超额收益很高时则低配。如果其估值比较低、超额收益较低,就会增配。”他同时表示,蓝筹行情持续需要经济继续向好和资金推动,其中,经济向好是根本,资金推动是直接因素。

崔建波:化工属于与周期板块联动的、弹性较大的行业,从行业上看,随着化工行业准入门槛的提高,行业面临集中度提高,大企业龙头地位凸显,小企业面临淘汰的境况。所以对于化工股,我个人认为在目前为止可以配置一些较为优质、长期可以看好的大企业。

  股市跌跌不休,让投资者分成了两派:一部分人已经开始考虑抄底,另一部分人则在犹豫是否割肉。下半年的市场究竟会如何演变?

  蓝筹行情或将持续

问:您觉得现在的状况是系统性风险吗?如果是的话,前期创业板的跌幅比较大,后续创蓝筹继续补跌的空间是否也比较大?系统修复的时间跟幅度会很漫长吗?

  新兴产业将带领大盘反转?

  然而,也有基金表示,尽管年初至2月29日,上证综指涨幅达10.42%,但由于还存在实体经济走弱、流动性偏紧、财政政策扩张空间有限等因素,投资者在享受市场上涨之时应适当关注市场下行的可能性。

崔建波:从长期来看,价值投资投资者的长期业绩能较好地得到市场的验证,但市场风格在不同的阶段会有不同的表现,所以也没有所谓的常胜将军。我认为价值投资在中国的投资唯一的问题可能就在于公司治理无法真正被看清,公司大股东是否对中小股东一视同仁?公司治理存在某种问题?公司在行业是否真正具有较强的竞争力?这都是价值投资者在中国践行投资逻辑会遇到的一些问题。

  新华基金:股市三季度有望探底回升

  □本报记者 曹淑彦

问: 最近创业板表现好于大盘,下半年是不是更看好创业板呢?现在投资基金选股票型、混合型还是指数型更好?目前的位置是不是可以加大仓位买了?

  龙赢富泽童第轶认为,“最悲观”的时期正在悄然过去,此前受“悲观”预期影响而被“错杀”的蓝筹股将在下半年迎来修复机会,可重点研究受政策冲击已跌入历史低估值区域的行业,如银行、地产等行业。银行业在2010年盈利增速仍有望达到20%左右的水平,因此目前市场对银行板块的预期有些过于悲观了。

  也有基金经理认为,应当警惕那些创造力处于逐渐消失阶段的蓝筹股,例如钢铁、电力行业中当前分红能力可能相对较弱的公司。

虽然今年上半年A股行情惨淡,中小创下挫严重的同时白马蓝筹股也进入补跌行情。但对于后市,崔建波仍然保持乐观,他认为,从基本面而言,中国经济仍然存在较强的韧性,宏观数据也较为正常,市场总体系统性风险释放已经进入了尾期,未来短期看好受负面因素影响较多的周期股、银行地产;中期比较看好消费板块,长期看好代表未来方向的新经济产业。在选股时,投资者宜采取自上而下与自下而上相结合的原则。

  2010年下半年,投资机会更多的会集中在传统产业的升级、消费领域的扩张以及新兴产业的创新上来。细分行业主要包括:工业节能,交通运输的节能企业,生活节能,核电公司,节能减排设备制造企业,动力锂电池生产企业,生物制药企业,中药制药企业,物联网,3G增值服务,三网融合,农业育种和高科技养殖企业,拥有自主知识产权的钢铁、铝、铜、水泥、橡胶、树脂、玻璃等领域的新型材料生产企业。

  有基金经理认为,银行股为代表的金融板块尽管在年初已经有过一轮上涨,但是目前估值水平仍很低,尚未形成泡沫,未来仍会上涨。

问:下半年沪深300和中证500那个更有机会?

  那么,哪些行业是私募所看好的呢?

  博时主题行业基金经理邓晓峰认为,大批长期竞争胜出的龙头企业估值水平处于历史低位,将迎来A股市场上现金分红收益率较为丰厚的时期。

封闭期一年最大的好处就是不会受到规模的影响,基金管理者可以根据自身投资的思路管理自己的基金,我认为现在的点位一定是未来相对低位,所以投资机会较多,从标的储备来看,一些较好的标的都在我们的视野范围之内,我们会在建仓时精选标的,争取为投资者带来较好的投资收益。

  天津仙童投资张晓君也同意新兴产业机会很多的看法。他指出,中国经济转型是必须的,一旦经济调整结束,代表中国未来经济发展方向的新能源、新材料、新技术、节能减排、信息技术等一定是未来的主题,这些是具有确定性的。等待系统性风险过后,可以考虑这些股票的投资机会。

问:等上证50上涨到到2300点,能否优先配置化工板块细分?

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本文首发于微信公众号:中国基金报。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  大摩华鑫:关注新兴产业创新

我的基金投资策略第一是对市场进行综合判断,决定投资的方向和组合,控制好仓位,首先对净值进行一定的保护,控制好回撤,在稳健的基础上增加向上的弹性,选择有安全边际,成长性比较好的标的,用仓位控制好回撤,在上涨的过程中有稳定超额的收益,在市场波动条件下保护好收益,控制回撤,品种的选择上,短期看好受负面因素影响较多的周期股、银行地产,随着政策的变化,短期会有较好的投资机会,中期比较看好消费板块,长期看好代表未来方向的新经济产业,在选股时自上而下与自下而上相结合。

  中央电视台与国金证券联合调查的结果也印证了私募对市场的判断。调查结果显示,20家接受调查的私募基金中,仓位在30%以下的有6家;30%到60%的有10家;60%到80%的有4家;仓位在80%以上的没有一家。

中美贸易战是大家普遍关心的,大家也逐渐接受这将是一个长期的过程,是双方在博弈中寻求平衡的过程。我认为这种贸易战对于市场情绪的影响在本月6号之后会逐渐缓解,继降个税之后,国家后续应该会出台其他刺激消费、加码财政政策,扶植新兴产业的政策。所以,我认为贸易战最坏的时期度过之后,叠加对冲政策的出台,市场情况会逐渐有所恢复。预计市场转机会在七八月份出现。

  上投摩根:下半年把握结构性亮点

近日,新华基金(博客,微博)副总经理兼投资总监崔建波先生做客中国基金报粉丝群。

  私募对下半年市场的看法尽管谨慎,但并不悲观。中央电视台财经频道《交易时间》栏目联合国金证券对20家私募基金做了一个调查,发现没有一家公司认为股指会跌到2200点以下。对于近期上证综合指数的运行区间是多少的问题,认为是2200-2500的有9家;2300-2600的有1家;2300-2700的有2家;2500-2800的有7家;2500-3100的有1家。在“2200以下”的选项上,没有一家公司选择。

崔建波:现在处于市场系统性风险的释放阶段。过去两年指数波动区间较小,但从上个月,很明显趋势被打破。市场出现普跌的主要原因无外乎几方面:内因方面,一是资管新规、去杠杆的执行使得市场信用风险频发,暴雷较多;二是市场在存量博弈的情况下缺少新资金注入,叠加投资者情绪的变化,比如对于市场流动性的缺乏和经济下滑的担忧等。外在原因包括中美贸易战的开打。我认为市场从估值上而言,下跌的空间已经比较有限,从基本面而言,中国经济仍然存在较强的韧性,宏观数据也较为正常。

  股市再次遭遇“冰川”,散户上半年损失惨重,私募基金因为资金控制灵活,多家机构上半年均取得不错收益。后市如何?市场上的各家众说纷纭,各执一词。对市场先知先觉的私募怎么看市场?或许能给我们一些启示。

崔建波:因为当前市场比较低迷。所谓“好发不好做,好做不好发”。我个人认为,目前来看,机会肯定是越来越明显了,我个人的投资策略是,从超跌的蓝筹股价值股到中长期看好的消费板块再到中国经济未来成长的科技股,从估值、市场环境、政策等各方面进行挑选和择时。

  广东新价值投资黄云轩认为,上半年出现了严重超跌的板块,前提是它本身具有投资价值,整体的估值水平相对历史纵比、横比都有吸引力的板块。去年以来一直都备受争议的蓝筹板块,前两季度都在争论“二八转换”,但到现在还没有看到这种格局。大盘超跌严重的情况下,蓝筹板块的投资价值是显著的。

崔建波有着20多年的从业经历,现任新华基金副总经理兼投资总监。身为公募老将,始终坚守投资一线,其投资风格稳健,思路灵活,投资能力相对均衡。长期业绩优异稳定,且因绝对收益出身,风险把控能力强、回撤低,比如明星基金新华趋势领航、新华行业轮换等便是由他掌舵。

  下半年A股市场有望出现转机,而且结构性亮点依然突出,医药、商贸零售、旅游和品牌消费行业等,收入分配改革和消费升级共同推动的大消费行业,以及智能电网、新能源汽车、三网融合和软件等新兴产业,依然是自下而上选股的两大主线。同时大型周期股也存在估值修复的阶段性投资机会。

问:本轮下跌是汇率引发的吗?人民币持续贬值,是否会影响消费升级,压制内需增长,从而导致消费行业出现一段时期的低迷?

问:大盘影响个股,如果说个股不受大盘影响,那择时意义就不大了。在大盘低迷的情况下,如何更好地选择个股?

问:近期蓝筹股开始下挫补跌,而前期持续大跌的科技股却开始有企稳迹象,请问这意味着什么?您作为公募,未来是继续坚守蓝筹,还是说会考虑均衡大小盘股或是二线中证500为主?

崔建波:最近创业板会表现相对强势,但在市场没有稳定之前,我个人认为创业板很难找到整体性上涨的机会,创业板还没有具备确认可以见底反弹的条件,且成长股并不存在估值优势。

问:当前白马蓝筹持续调整的原因是什么?下半年还有机会吗?如果有机会,该如何把握机会?

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